动力电池龙头宁德时代再遭猛烈抛售。
今日（10月21日），宁德时代A 、H股双双大跌超10% ，其中A股跌破240元/股 ，创下2025年7月底以来新低，市值蒸发超1000亿元 。相较今年5月创下的467元/股高点，短短5个月时间 ，宁德时代股价已接近腰斩 ，目前A+H的总市值降至1.1万亿元 。
就在前一日晚间，宁德时代刚刚交出一份营收大幅增长的三季报。2026年前三季度 ，公司实现营业收入4421.37亿元 ，同比增长56.19%；归母净利润645.3亿元，同比增长31.60%。
近期部分投资者对明年新能源行业需求有些担心 。对此 ，宁德时代回应称 ，从公司角度看，2027年行业需求依旧可以期待 。国内乘用车方面 ，尽管今年乘用车整体销量有所下降 ，但可以看到电动化率在快速提升，并且单车带电量有较快提升 ，所以国内新能源乘用车动力电池的增速依然实现了正增长。整体而言 ，全球动力及储能电池的市场需求可能没有市场预期的那么悲观，仍有不错的增长潜力 。
营收创新高，利润增速却明显放缓
从三季报来看 ，宁德时代依然保持强劲的营收增长势头 ，但利润端却出现明显压力 。
第三季度，公司实现营业收入1652.21亿元 ，同比增长58.58% ，创下历史单季营收新高；但归母净利润212.46亿元，同比仅增长14.54% ，环比下降5.77%。
营收与利润增速明显背离 。数据显示 ，两者增速差距已从一季度的不足4个百分点，扩大至三季度的超过44个百分点 。
毛利率下滑成为盈利承压的重要原因。第三季度 ，宁德时代毛利率降至20.69% ，环比下降2.47个百分点，创下2022年第四季度以来新低 ，连续两个季度回落；归母净利率为12.86% ，同比下降4.94个百分点 。
市场分析认为，随着储能业务占比提升，产品结构变化可能对整体毛利率形成一定稀释 。与此同时 ，动力电池行业竞争加剧 ，也使龙头企业的盈利能力面临考验。
对于三季度经营性现金流减少的原因，宁德时代回应称 ，近几年 ，锂电供应链上游企业现金流压力较大，公司从第三季度开始 ，主动对供应商付款进行了调整 ，优先支持有研发能力、创新精神 、积极配合公司扩产的合作伙伴，包括缩短账期 、支付预付款、研发资金支持等组合拳 。公司采取的支持供应链企业的措施可能会持续一段时间 ，是为了推动产业链更健康 、可持续的发展 。经营性现金流可能会有阶段性影响 ，但从长远来讲，不会影响公司的现金盈利能力 ，未来会回到相对健康的水平。
对于第三季度存货环比增加的原因 ，宁德时代回应称，第三季度的存货金额变大是随着公司业务规模发展带来的，但近几个季度公司存货周转天数一直相对稳定 ，并没有销售不畅或出货不畅的情况 ，属于正常存货周转。从存货结构来看，增长的主要是发出商品 ，未来会逐渐体现为公司收入 。在储能方面 ，公司也在从销售电芯和直流侧产品到提供交流侧和系统产品，产品结构和形态较过去更为丰富 ，但相应的交付和确认收入周期比之前有所延长 。
值得注意的是 ，摩根大通10月20日将宁德时代港股评级由“超配”下调至“中性 ”，目标价从725港元下调至500港元 ，但维持A股“超配 ”评级不变。
电池排产不及预期 ，储能需求遭下修
除了利润率下滑，市场对电池行业需求前景的担忧也在升温 。
花旗最新研报指出 ，第三方咨询机构ZE Consulting已下调2026年10月电池产量排产预测 ，前五大电池厂商整体排产环比仅增长1%，明显低于此前市场预期的7% 。
作为传统生产旺季，10月本应是电池企业集中冲刺的关键节点 ，但此前预期的赶工增产并未出现。
基于最新数据 ，花旗同步下调宁德时代 、中创新航及亿纬锂能的排产预测，认为电池端需求呈现阶段性疲软迹象 ，产业链负面情绪短期内仍需消化 。
储能市场同样出现预期调整 。中信建投研报指出 ，受国内大型储能项目落地进度不及预期影响，将2026年国内储能新增装机预测下调至230GWh—250GWh。
动力电池与储能两大业务的需求预期同时面临调整 ，也加剧了市场对宁德时代未来增长持续性的担忧 。
车企加速自研电池 ，行业格局生变
更深层次的变化，则来自下游整车厂 。
近年来 ，越来越多车企开始通过自研电池、投资电池企业等方式 ，降低对单一供应商的依赖，动力电池行业竞争格局正在发生变化。
9月4日 ，理想汽车斥资26.5亿元增资欣旺达 ，成为其第二大股东，并宣布自研电池将陆续搭载旗下车型；同日，小米汽车推出“龙甲电池” ，选择中创新航与欣旺达作为战略合作伙伴 ，计划搭载于小米澎程系列车型；9月17日，小鹏汽车董事长何小鹏也公开表示 ，将全面推进电池自主掌控 。
从理想 、小米到小鹏 ，整车厂加速掌握电池技术和供应链主动权，意味着动力电池龙头未来不仅需要应对同行竞争 ，还将面临客户采购策略变化带来的挑战 。
对于宁德时代而言 ，营收规模持续扩张固然重要，但在行业需求波动 、盈利能力承压以及供应链格局重塑的背景下 ，如何维持利润率和竞争优势 ，正成为资本市场更加关注的问题。
（文章来源：券商中国）
