作者：前海开源基金
10月15日A股调整 ，其中上证指数下跌1.59% ，沪深300下跌1.23%，中证500下跌3.02%，中证1000下跌3.28% ，创业板指下跌2.92% ，科创50下跌1.50% 。行业看，食饮（+0.72%） 、非银（+0.40%）相对坚挺 ，通信（-4.64%） 、军工（-3.98%）相对较弱 。结构看 ，偏进攻的成长、小盘相对承压，大盘和防御相对坚挺。
短期利空主要是昨日美国CPI超预期 ，市场加息侧担忧再起。昨日美国9月CPI/核心CPI同比3.7/2.6% ，较8月抬升且超预期 。结构看，主要贡献仍来自能源侧 ，包括能源商品和能源服务+机票 ，即9月高油价仍是通胀压力主因，之后油价如果回落通胀压力将缓解 。通胀黏性问题略有迹象但离确认仍有距离。对应市场看 ，反映加息预期的2年美债一度触及5.0%前高 ，不过之后趋势回落，目前已至4.7%的近3周低点 。之前相对加息计价较少的美股，昨日相对承压 ，美股的调整也直接传导至全球 ，其中日韩调整幅度更深，A股也是受此传导 。
宽基ETF有力支撑指数在关键点位企稳。8月以来 ，每当市场单日大幅调整 ，或者大盘跌至区间下沿（对应上证3700-3800），汇金持有较多的宽基ETF就会迎来放量 。即对于汇金等资金来说 ，当前的核心目标是控制行情调整速度 ，同时确保行情延续震荡行情，不走出破位下行趋势 ，今日行情下跌宽基ETF也在放量 。因此 ，宽基ETF的资金流入不仅是当前重要的左侧新增资金，也指引了当前震荡区间的下沿支撑。
展望后续 ，分子端看 ，国内9月PMI、社融 、CPI 、出口均向好，缓和了之前景气侧的担忧；分母端看，国内流动性延续充裕 ，海外加息担忧也有触顶迹象 ，油价顶部也已较明朗，中期看修复可能大于恶化可能 。同时未来催化窗口期看 ，一方面中美科技IPO前存在造势可能 ，包括流动性支撑和新增产业催化，另一方面Q3业绩期科技如果延续验证也将支撑市场信心；性价比看 ，当前已至区间下沿 ，支撑有力，盈亏比可观 。后续催化窗口期和性价比位置都可能重新吸引右侧资金回流 ，届时行情也能对应修复。
